公司的多元化决策：收益、风险与市场价值

副标题：无

作者：王辉　著

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ISBN：9787564220525

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简介

简介

　　本书是在作者博士论文的基础上完善而成的。　　本书选择2006~2010年中国A股上市公司作为研究对象，应用实证研究讨论多元化对于公司价值的影响。考虑到中国市场的特点，结合多元化研究的发展方向，本书重点选择了三个角度进行研究。　　首先，出于中国市场的制度背景，大量国有上市公司的存在使得企业在多元化实践方面有着不同于发达市场理论和实践的特点，因此笔者将样本公司分为国有和非国有控股两大类，以时点研究的方法，先从整体上考察多元化对全体公司的价值影响，再分析这种影响对于国有和非国有上市公司是否有差别；分析发现多元化无论对国有和非国有公司的价值都有负向影响，但对国有公司的价值影响更大。笔者从国有公司的融资便利性和跨行业投资效率两方面进行了解读。　　其次，本书从动态视角，对多元化和归核化过程进行了分析，证实了多元化和归核化决策的自选择特征，由决策前后公司相对价值的变化来考察多元化的价值影响。结果没有发现多元化决策在短期内对公司价值有显著的负面影响，但随着多元化经营的时间推进，负面效应逐渐累积，达到量变的效果，该结论与截面研究发现的多元化折价现象相一致。归核化策略通过出售非核心业务，提高公司利润率，提升了公司价值，也反证出多元化决策对公司价值有损害。　　最后，本文从市场角度出发，根据投资者的风险收益偏好，分析理性投资者在购买多元化公司股票还是建立相应的单一化公司投资组合时的选择偏好。本书通过构建公司的相对Sharpe指数，比较多元化公司与单一化公司组合的风险收益特征，发现多元化公司相对投资组合的Sharpe指数更低；在两类公司收益没有显著差异的情况下，多元化公司的整体风险更高。因而投资者对投资组合的青睐导致多元化公司相对单一化公司的低估值。本书进一步检查公司经营数据，发现多元化公司经营利润的波动更大，从而在一定程度上解释了多元化公司股票收益的高风险。

前言
第一章　引言
一、研究背景与研究意义
二、研究内容与结构
第二章　文献综述
一、多元化的定义与发展历程回顾
二、多元化对公司价值的影响
三、从公司经营层面分析多元化对公司价值的影响
四、从市场投资者角度分析多元化对公司价值的影响
五、其他理论
六、中国的多元化研究现状
七、总结
第三章　中国上市公司多元化经营状况分析
一、研究的数据与样本
二、多元化经营的现状
三、多元化公司的相对价值
四、总结
第四章　股权性质、多元化与企业价值
一、股权性质与公司多元化
二、研究设计、模型、变量与样本
三、实证分析
四、股权性质与公司的多元化战略
五、总结
第五章　多元化与归核化决策的自选择特征及对公司价值的影响
一、公司多元化与归核化决策的自选择特征
二、数据、变量与研究方法
三、多元化与归核化决策自选择特征的考察
四、多元化与归核化决策的实证结果与分析
五、总结
第六章　多元化公司的市场收益率与市场价值分析
一、多元化研究的市场投资者角度
二、研究思路与方法
三、公司的相对收益、相对波动率、相对Sharpe比率和相对价值
四、公司的风险—收益特征与相对价值
五、股票收益与相对收益的资产定价分析
六、多元化公司的市场风险与经营风险
七、从市场投资者角度分析多元化公司价值的创新与发现
八、总结
第七章　结论
参考文献
后记

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