China’s risk index of economic operation:1th quarter of 2010

　　 在居民收入稳步增长，消费结构不断升级以及经济刺激政策继续维持 　　的共同作用下，2010年消费增长仍值得期待。预计全年居民消费增长24.4 　　％～25.9％，社会消费品零售总额增长15.5％～16.5％，最终拉动GDP增长 　　约为4.9个百分点左右；2010年第一季度消费品零售增长率风险值为30，进 　　入“风险关注”区间；预计第二季度风险值为17；第三季度风险值为19， 　　都处于“无风险”等级区间。 　　 中国2010年的进出口将呈现同比增速前高后低的走势：进口将在2010 　　年前半年保持超过出口的增速，下半段将回落至略低于出口增速；商品净 　　出口对GDt，的拉动在一季度为负，二季度开始正拉动，全年对GDP拉动约 　　0.7％。20lO年第一季度进出口增长风险保持在较低水平，处于“无风险” 　　等级区间。预计第二季度风险值为2，第三季度风险值为5，都处于“无风 　　险”等级。 　　 中国2010年全年通货膨胀率同比将达到4％左右。居民消费价格指数的 　　风险也将呈现中间高，两头低的态势。2010年第一季度居民消费价格指数 　　风险值为10，风险评级为“无风险”。预计第二季度风险值为20，第三季 　　度风险值为27，都将进人“风险关注”等级。 　　 中国2010年的就业状况总体稳定，但是考虑到当前经济复苏的基础还 　　不是很稳固，国际经济环境的不确定性，也导致外需萎缩的局面仍将持续 　　，国内一些行业、一些企业生产经营还比较困难，所以就业压力短期内尚 　　难根本缓解，预计全年的城镇失业率约为4％～6％。2010年第一季度就业 　　增长风险值为32，风险评级为“风险关注”。预计第二季度风险值为26， 　　第三季度风险值为22，都为“风险关注”等级。 　　 中国2010年金融机构贷款余额增速与2009年相比应有所下降，但预计 　　仍然会维持在20％，左右的水平。金融机构各项贷款余额的增速引致的风 　　险将低于2009年，由于预期未来存在加息的可能，未来各季度贷款余额增 　　速风险将逐渐降低。2010年第一季度金融机构各项贷款余额增速风险值为 　　80，处于“较高风险”区间。预计第二季度风险值为60，第三季度风险值 　　为52，处于“有风险”区间(50～70分)。 　　 随着金融危机的化解，中国外汇储备的波动性出现明显下降。热钱流 　　入加速以及外贸顺差的扩大，将进一步推动中国外汇储备的增加。2010年 　　第一季度、第二和第三季度，外汇储备风险处于“有风险”区间(50～70分 　　)，但随着外汇储备的逐渐增加，预计第二季度和第三季度风险值略有增大 　　。 　　 由于2010年将继续实行积极的财政政策，公共投资力度不减，因此 　　20lO年财政仍有一定风险，但将保持在合理的较低水平。2010年第一季度 　　财政赤字风险值为22，风险评级为“风险关注”。预计第二季度风险值为 　　20，第三季度风险值为6，都处于“无风险”区间。 　　 随着中国GDP的增长，2010年股票市值／GDP难以突破2007年的高位。 　　2010年第一季度股票市值／GI)P代表的风险值为71，为“有风险”区间。 　　预计第二季度和第三季度，风险值处于“有风险”区间(50～70分)，并且 　　比第一季度略有上升。 　　 总体来看，20lO年的后三个季度，伴随着全球范围内的经济环境的逐 　　渐明朗，以及适度宽松政策的调控效果的进一步显现，中国国内各宏观经 　　济指标也将恢复到正常发展水平，宏观经济运行风险将逐渐下降。预计中 　　国2010全年GDP增长为8.5％～9.5％，全年固定资产投资增长25％一28％， 　　拉动GDP增长约4个百分点；据此，根据各分指标计算出的RIEO指数在2010 　　年第一季度为29.81，预计第二季度的RIEO指数为26.90，第三季度为28.86 　　。从2010年前3季度来看，尽管各季度风险值略有波动，但比2009年整体风 　　险有较明显的下降。 　　 在经济运行逐步正常化的情形下，2010年的宏观经济调控政策也将逐 　　渐回归正常化，但为了保持政策的连续性，巩固来之不易的经济调控成果 　　，2010年的财政政策仍将保持积极态势，全年仍将有5000亿元左右的中央 　　政府的公共投资，财政政策重点将是“提高居民消费，压缩政府投资”。 　　在居民消费方面，家电、汽车、新能源等行业将是重点扶持的对象。政府 　　将压缩基础设施行业新上项目，而农业、教育、卫生、社会保障与文化等 　　民生工程投资将加大。 　　 2010年的货币政策将以数量调控型的适度紧缩为主，法定存款准备金 　　率仍有可能继续上调3次左右，幅度为每次0.5个百分点。另外，通过发行 　　中央银行票据进行流动性对冲将成为紧缩货币的常规性动作；如果通货膨 　　胀上升较温和，房地产价格不会进一步上涨，则20lO年上半年提高利率的 　　可能性较小，但随着经济复苏基础的稳固，2010年第三季度加息的可能性 　　较大。