中国产权市场发展报告:2008~2009=Annual report on China’s property and intellectual property exchanges:2008-2009

　　 近年来，我国资本市场四大类别——沪深证券交易市场、260家产权交 　　易市场、超出商业期限融资的各地民间资本市场和大型金融机构旗下金融 　　资产管理公司偕跨国金融机构参与下的并购投行类资本市场——呈现出板 　　块式涌动且并行成长的弱收敛态势。这种“外嵌”和“内生”共源的资本 　　市场结构，似乎在重复着我国工业化成长期引致的产业二元结构宿命。通 　　过何种制度辨识才能应对早年发达经济“一源”成长时所未能遭遇的市场 　　整合瓶颈，成为我国产权市场发展并贡献于世界资本市场的时代性挑战。 　　 2008年，中国资本市场的内生板块和外嵌板块在国际金融危机下表现 　　迥异。是年，我国产权交易十大市场增长速度为13.7%，基本上保持了2005 　　年以后的增长轨迹。相较之下，市场制度意义上外嵌性质的资本品交易受 　　全球市场影响较大。2008年，沪市股指下降65.39%，沪深股票市场大幅波 　　动，交易下降42.3%。更具资本市场基本构造变动意义的观察事实是，我国 　　产权交易市场按IPO口径融资规模已经超过沪深两市A股首发融资规模。 　　2007年，我国产权市场融资额为沪深两市的76.5%；2008年，我国产权市场 　　交易额约为4072亿元，沪深两市的IPO融资规模为1037.00亿元，前者为后 　　者的3.92倍。在外来冲击条件下，内生的市场制度因子更具系统稳定的能 　　力。 　　 本报告讨论我国资本市场四板块中高速成长的产权交易市场。作为内 　　生的制度因子，我国产权交易所正在以实点性市场群(group spot 　　markets)的方式更改着中国资本市场的收敛和未来均衡路径，也在一定程 　　度上矫正着我们对于发达经济资本市场比较优势的敬畏。基于上述考虑， 　　我们用五个部分的内容，①中国资本市场四板块及其交易构造特征；②中 　　国产权市场交易构造生成小史；③中国产权市场生成的国际比较及现代产 　　权理论的关注偏颇；④中国产权市场的成长实绩及其累积的宏观效应；⑤ 　　中国产权市场成长与中国资本市场未来，来刻画我国内生资本市场部分— 　　—中国产权市场的理论认知和年度实绩，以期引起国内外同行和相关部门 　　的关注。