美国证券法判例解析

目录
第一章 简介
一 资本市场
（一） 纽约股票交易所
（二） 纳斯达克
1 主板
2 二板市场
（三） 柜台交易显示牌和粉红色纸条
（四） 电子通讯网络
二 监管者
（一） 证券交易委员会
1 凡事留有充分余地
2 谁在证交会操刀？
3 证交会做些什么？
4 两把刀子
5 证交会“替天行道”吗？
6 不如人意处
（二） 国会
（三） 法院和法官
三 法律散见各处
（一） 三部曲——核心的核心
1 《1933年证券法》
2 《1934证券交易法》
3 《威廉斯法》
（二） 证券和证券市场的其他相关法律
1 《公用设施控股公司法》
2 《信托债券法》
3 《投资公司法》
4 《投资顾问法》
5 《破产法》
（三） 其他法律
1 宪法
2 合同法
3 侵权法
4 《行政诉讼法》
5 《证券个人诉讼修改法》
6 《信息自由法》
7 《金融隐私权利法》
8 《小企业投资法》
9 《投资者保护法》
10 《反托拉斯法》
（四） 证交会规则
第二章 什么是证券？
一 股票
二 债券
三 票据
四 杂交证券
五 期货合约
六 投资合同
（一） 法官下的定义
（二） 学者的引伸解释
1 投资者是否积极参加管理
2 出售投资凭证的方式
3 投资合同是否有市场？
4 透过现象看本质
（三） 各类投资合同
七 证券与非法集资
（一） 法律的定义
（二） 非法集资
[判例]证交会诉阿奎声波产品公司
[要览]
[分析]一句、一词、一字——投资合同为证券规则中的“仅仅”一词
第三章 发行的披露责任
一 登记说明和招股说明书
（一） 登记说明
1 综合登记
2 待用登记
（二） 招股说明书
1 性质、内容及形式
2 明了的英语
二 公开发行申报材料的流程
（一） 登记说明申报之前
1 什么是发行？
2 禁止抢跑
3 可散发的信息
（二） 等待期间
1 有限的推销
2 承销商的活动
（三） 登记说明生效之后
1 沉默即默认
2 落实一系列协议
3 包销
三 违反规定的后果
（一） 登记说明生效之前
（二） 登记说明生效之后
[判例]拉斯维加斯夏威夷开发有限责任公司诉证交会
[要览]
[分析]监管机构也要守规矩——证交会如何拦截公司上市
第四章 豁免的证券和交易
一 豁免的证券
（一） 短期商业票据
（二） 企业重组发行的证券
（三） 其他证券
二 豁免的交易
（一） 有限制的发行
1 私募（506规则）
（二） 小额发行
1 一百万美元以下的小额发行（504规则）
2 五百万美元以下的小额发行（505规则）
3 仅向认可的投资者出售五百万美元以下的证券
4 A规定（Regulation A）
（三） 州内发行
三 非发行人的交易
（一） 非“三种人”
（二） 主要角色的定义
（三） 144规则（Rule 144）
1 受限制证券
2 关联人与非关联人
（四） 144A规则（Rule 144A）
（五） 规定A（Regulation A）
[判例]证交会诉墨菲
[要览]
[分析]私募——证券监管机构何时登场的游戏
第五章 “重大”的定义
一 公司证券发行和上市公司的持续披露责任
（一） 定义
（二） 细化
1 定性信息
2 管理层的讨论与分析
3 不确定事件
4 可读性
5 未来预测
二 内幕交易
三 委托授权书的征集说明
[判例]费特诉利斯科
[要览]
[分析]“简单明了”等于“不打自招”？
第六章 内幕交易和反欺诈条款
一 反欺诈条款
（一） 短线交易
1 管理人员
2 短线交易
3 利润
4 由谁索赔？
（二） 10b——5规则
1 内容重要、语言混乱
2 细节分析
3 联邦巡回（上诉）法院的重唱
4 主要责任与次要责任之分
（三） 内幕交易
1 内幕知情人的定义
2 填补普通法的空白
3 第16（b）节与10b——5规则之间的区别
二 个人诉讼权利
三 《证券个人诉讼修改法》
（一） 过犹不及，物极必反
（二） 会计事务所推动下的产物
（三） 《证券个人诉讼修改法》的目的
（四） 《证券个人诉讼修改法》的主要内容
[判例]美国诉奥海根
[要览]
[分析]“窃取理论”——10b反欺诈条款的延伸
第七章 操纵市场
一 发行阶段
（一） 稳定价格
1 证交会网开一面
2 对稳定价格的限制
3 价格也有稳定不住的时候
（二） 热门证券
二 回购
三 收购竞标
四 “到底要不要禁止市场操纵行为”？
[判例]美国诉莫尔海伦
[要览]
[分析]“横看成岭侧成峰”——看美国市场操纵行为
第八章 兼并收购——授权委托书之战
一 股东、董事相互攻坚的利器
二 法律
（一） 州法律
1 形式
2 有效期
3 可撤销性
4 不可撤销授权委托书
（二） 联邦证券法
1 授权委托书
2 授权委托书的征集
3 授权委托书陈述
4 股东名单
5 股东的建议
三 授权委托书的欺诈
（一） 默示民事诉讼权利
（二） 重大
（三） 因果关系
（四） 明知
[判例]维吉尼亚州银行股份有限责任公司诉桑迪伯格
[要览]
[分析]功亏一篑——股东在14a——9规则项下索赔的障碍
第九章 公开收购要约
一 什么是收购要约？
（一） 特殊的“要约”
（二） 判例规则
1 威尔曼检验标准
2 汉森检验标准
（三） 对价
二 公开收购要约的当事方以及相邻关系
（一） “三国四方”
（二） 公开收购要约与私下交易
（三） 5%的临界点
三 《威廉斯法》以及证交会的相关规则
（一） 最佳价格规则
1 第三方发出的公开收购要约
2 目标公司管理层的公开收购要约
（二） 所有持有人规则
1 第三方公开收购要约
2 目标公司公开收购要约
（三） 按比例收购规则
1 第三方公开收购要约
2 目标公司公开收购要约
（四） 公开收购要约的有效期
1 第三方公开收购要约
2 目标公司公开收购要约
（五） 退出公开收购要约的权利
1 第三方公开收购要约
2 目标公司公开收购要约
五 出现虚假陈述怎么办？
（一） 目标公司股东
（二） 被挫败的公开收购要约发出人
（三） 其他公开收购要约人和目标公司
六 州法律
七 美国特色
（一） 美国之外比较低迷
（二） 公开收购要约在美国为什么大行其道？
1 公司股票流通量增加
2 靠正常股票分红得利太慢
3 公开收购要约的攻防技术日臻完善
4 公开收购要约较征集委托授权书更加便捷、经济
5 人们观念的改变
[判例]证交会诉卡特·哈维莱·哈勒公司
[要览]
[分析]“三要三不要”——“公开收购要约”活的灵魂
第十章 自我监管组织
一 名词的差异，理念的差异
二 谁是监管组织？
（一） 纽约股票交易所
（二） 全美证券营销商协会
（三） 律师协会
（四） 会计协会
三 如何自我监管？
四 自我监管的难题
（一） 诉讼
（二） 仲裁
五 自我监管向何处去？
（一） 超级自我监管组织
（二） 自我监管好不好？
[判例]杰伯隆诉添惠
[要览]
[分析]自我约束不等于作茧自缚——自我监管组织的规则并不是民事赔偿的法律依据
第十一章 中介机构和证券公司
一 谁是中介机构？
二 投资公司
（一） 定义
（二） 例外
（三） 投资公司的披露
三 基金
（一） 什么是基金？
1 基金是投资公司
2 什么是“基金单位”？
（二） 开放式基金好在哪里？
1 封闭式基金
2 开放式基金
3 开放式基金好在哪里？
（三） “苛券杂费”
1 申购费
2 退出附加费
（四） 管理费
1 管理费的额度
2 “哪里有压迫，哪里就有反抗”
3 《投资公司法》的修正
4 “移花接木，偷梁换柱”
5 基金经理也有羞恶之心
（五） 基金的投资
1 按照投资类型的分类
2 基金止步的领域
（六） 基金好在哪里？
1 股市“稳定器”
2 高手理财？
3 散户少了几份乐趣
4 还是有风险
（七） 对基金的限制
1 更严格的披露
2 有利害关系的董事
3 管理层的雇佣合同
（八） 索赔
（九） 结束语
四 经纪人的规范
（一） 三级监管
（二） 经纪人的问题是跳槽问题
（三） 股民的抗争，股民的反抗
（四） “操守”如“抄手”
（五） 美国特色
五 投资顾问
（一） 适用范围较小
（二） 还是反欺诈，还是反内幕交易
六 证券分析师
（一） 分析师听谁的？
1 卖方分析师
2 买方分析师
3 独立分析师
（二） 分析师为什么这样火？
（三） “正晌午时分说话，谁也没有家”
1 “千呼万呼始出来，犹抱琵琶半遮面”
2 “正晌午时分说话，谁也没有家”
（四） “每逢大事有静气”
（五） 即使开了口，神仙难下手
七 稽查，稽查
（一） 宪法问题、行政法问题
（二） 《金融隐私权利法》
（三） 给股民的忠告
[判例]卢维诉证交会
[要览]
[分析]“一帮一，一对红”——投资咨询活动的定义
第十二章 责任
一 行政手段
二 民事责任
（一） 要害是侵权
1 疏忽过错责任
2 严格责任
（二） 与一般侵权责任的不同
（三） 依赖
（四） 证交会的民事起诉
（五） 违反法律的具体行为
1 发行
2 交易
3 反欺诈条款10b-5规则
4 内幕知情人交易
5 征集委托授权书
6 公开收购要约
三 刑事责任
（一） 《1933年证券法》
（二） 《1934年证券交易法》
（三） 重交易，轻发行
[判例]埃斯考特诉巴克里斯建筑有限责任公司
[要览]
[分析]对号入座——公司上市虚假披露后各类被告的责任
[判例]阿克尔曼诉羚羊公司
[要览]
[分析]因果关系——被告脱身的通道
附录：《法律词条解释》
后记
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