基于风险调整收益的实证分析
作者： 肖奎喜著
出版社：中国社会科学出版社,2009
简介：《中国开放式基金的投资绩效评价?基于风险调整收益的实证分析》从多个角度对中国开放式基金的业绩进行了较为系统的评价，并结合评价期间证券市场环境对影响基金业绩 的因素进行了分析。实证研究发现，从总体上看，不管是用净值增长率还是用多种经过风险调整的评价指标进行衡量，开放式基金都战胜了市场基准组合的表现，从而体现出了专家理财的功能；大部分开放式基金显示出了一定的证券选择能力，很少有基金具备显著的市场时机把握能力，即使是基金管理公司这样具有强大研究实力的机构投资者也不能够通过估计未来市场的行情来及时调整其投资组合中的风险资产和无风险资产的比例；通过实例分析发现，基金管理公司在对市场趋势进行预测时表现出明显趋同的羊群行为；开放式基金的业绩持续性不强，表明基金过去的业绩并不包含对未来业绩有用的信息，投资于过去表现好的基金在未来不一定会受益。中国开放式基金的业绩与其申购率呈正向关系，但与其赎回率之间没有明显的关系，绩
差基金并不一定受到投资者的惩罚被赎回，相反，绩优基金反而可能被提前赎回；开放式基金在费用上没有体现出规模优势，开放式基金的总费用率与基金的业绩呈正向关系，表明费用率高的基金其业绩也更好，消极型指数型基金虽然总费用率较低，但其业绩却不比积极型基金好，这一点与国外大多数研究结论相反，表明中国基金的高费用激励着基金经理追求更好的业绩。
